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                      影響市場價格的因素有哪些,決定和影響價格的重要因素

                      影響窩輪價格的幾種因素

                      投資窩輪,首先意味著擁有了一項權利,即有權按照行使價來買入或者賣出對應的正股。無論認購認沽,只有當行使價相對現貨價有優勢或者可能有優勢時,這項權利才有價值。

                      1.相關資產價格的變動

                      如相關資產價格呈上升趨勢,認購證的價格也將會上升;反之亦然。如相關資產價格呈上升趨勢,認沽證的價格將會下跌;反之亦然。

                      2.剩余時間

                      首先,標的資產價格朝有利方向突破行使價的可能性與時間長短直接相關。不過值得注意的是,如果把這一部分價值稱為時間價值,雖然是離到期日時間越長,時間價值就越高,但隨著時間的流逝,時間價值并非均勻下跌——離到期日越近,時間值就流失得越快,呈非線性加速下跌。熟悉布萊克一斯科爾斯期權定價模型的投資者很清楚,窩輪時間價值的下跌趨勢實際上和自然對數曲線密切相關。

                      其次,要在某一時點對這種可能性定價,那么就必須考慮該時點正股價格的波動性,因為波動性越大,變成價內的可能性也就越大。對波動性的度量就是波幅,波幅用正股價格的標準差來表征,過去的標準差謂之歷史波幅,從歷史波幅推測的未來的波幅就是引申波幅。引申波幅越大,窩輪價格就越高,這很好理解。但值得注意的是,一只窩輪發行后,股價波動越厲害,引申波幅就越大;而股價越是單向平穩運動,引申波幅就越小。這實際上和標準差的計算方法有關。

                      但是這僅是理論上而言,對于歐式認股證,由于只有到期日才能執行,其到時候的相關資產的價格可高可低,這也是一個風險的因素,投資者必須要注意到這點。

                      影響窩輪價格的幾種因素是什么?

                      3.相關資產的波幅

                      波幅是測量相關資產風險的標準方法。波幅越大,相關資產的風險越大,因此認股證價格會越高。

                      窩輪投資者須清楚價內、等價及價外的概念,即對認購證而言,行使價低于現貨價謂之價內,等于現貨價則謂之等價,高于現貨價則謂之價外;認沽證則正好相反。比如一只行使價為5港元的認購輪,如果現貨價是 7 港元,窩輪顯然就有價值,即使現貨價低于5港元,那也不要緊,只要未到期,總有漲上去的可能,理論上也有價值。從這一點上講,一個窩輪之所以有價值,關鍵就在于它可能變成價內,而這種可能性每時每刻都在變化。所有其他因素之所以能影響窩輪價格,都是因為它們直接影響現貨價格。

                      這樣一來,計算窩輪的理論價值也罷,市場價格也罷,出發點都是對標的資產價格朝有利方向突破行使價的可能性進行定價。于是窩輪定價就變成了對一種可能性定價,對此,金融學上有二項式模型和布萊克一斯科爾斯期權定價模型兩個比較成熟的理論,窩輪發行人一般在此基礎上操作。

                      在香港市場上,由于發行人負有維持市場流動性的責任,窩輪的市場價格實際上相當接近于該時點的理論價值,因此可從窩輪定價層面上來看影響窩輪價格的因素。

                      4.無風險利率

                      利率變化也會影響窩輪價格。一方面,窩輪定價公式中涉及一個無風險利率,這個參數越大,理論上窩輪價值就會越大;另一方面,由于利率上升會影響市場氣氛,從而導致正股價格波動。比較起來,實際上利率變化給定價公式中無風險利率參數帶來的影響反而不重要。

                      在香港無風險利率一般指的是 HIBOR(銀行同業拆息),是投資者承擔的機會成本。

                      無風險利率對于認股證的影響是雙面的。當無風險利率上升時,相關資產的價格理論上是趨跌的,從而認購證的價格下跌,而認潔證的價格上升。但是從另一個角度看,由于投資認股證是一種杠桿式的投資,由于利率上升,購買相關資產的機會成本增加,致使一些較為穩健的投資者將擺放更多的資金去收取利息,反而會將少量的資金去購買認購證,令認購證的買方力量加強,從而認購證的價格會因此而上升,而認沽證的價格則因為無風險利率的上升而下跌。

                      發行商發行認股證時,得調動資金購入相關資產。如借貨成本(即利率)增加,成本將反映于較高的認股證價格。同樣道理,利率增加,認沽證價格將會下跌。所以總體而言,無風險利率上升,認購證的價格趨升,而認沽證的價格趨跌。

                      5.窩輪有效期間的現金股息收益

                      分紅派息一樣會影響窩輪價格,因為分紅派息會導致正股價的除權、除息等,直接影響了正股價格。另外一個可能影響窩輪價格的因素是"街貨"金額及數量或百分比,常用一只窩輪中發行人之外的投資者持有的比例來表示。街貨比例越大,成交就越活躍,流動性也就越好。但值得注意的是,街貨比例越大,窩輪受市場持有者情緒的影響也就越大,因而偏離理論價值的幅度也就越大。

                      由于認股證的持有人一般而言不能像相關資產的持有人那樣得到現金股息,所以從理論上而言,現金股息越高反而越不利于認購證的價格;認沽證則相反。但是由于發行商在發行相關認股證時的定價已經將相關資產期間可能的派息計算在內,如果派息符合預期,對認股證的價格應該影響不大。從市場的實際操作來看,如果派息較預期高,由于相關資產的投資者對其未來的前景較看好,相關資產的價格升幅可能會超過其多派的現金息,因而有利于認購證的價格,認沽證則相反;而如果現金股息比預期少,雖然從理論上而言有利于認購證,但是相關資產的投資者可能會看淡其未來的前景,相關資產的跌幅有可能會大于少派的部分,而認沽證因此而受益,但認購證則相反。總體而言,股息的影響是雙面的。

                      6.杠桿比率

                      多數投資者玩窩輪的原因就在于正股價格的一點點變化就能帶來窩輪價格的大幅波動,而正股價格變化1%窩輪價格變化的幅度和實際杠桿成正比。實際杠桿的計算方法比較簡單,可以通過如下公式進行∶

                      實際杠桿=(正股現貨價×轉換比率)÷窩輪價格×對沖值

                      不過應該注意的是,實際杠桿越大,利潤可能會越大,但風險也越大。

                      標簽: 通光線纜
                      N本文來源:網絡
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